11月2日凌晨，美联储11月联邦公开市场委员会会议决定将基准利率维持在5.25%-5.5%区间，连续第二次暂停加息。缩表方面，美联储仍然维持950亿美元/月，包括600亿国债和350亿抵押支持债券的缩表速度。美联储上述决定符合市场预期。

从货币政策声明看，美联储对于美国经济增长的判断和就业方面的表述较此前更加乐观，但声明重申了2%的通胀目标，从声明和美联储主席鲍威尔讲话可以看出，美联储仍保留了未来加息的可能性。从市场表现观察，会议声明公布及鲍威尔讲话后，市场初步呈现“宽松交易”。标普500指数、纳斯达克和道琼斯指数上涨；10年期美债收益率下降；美元指数小幅下跌。

美联储未排除再加息的可能性

在增长方面，鲍威尔强调，美联储密切关注近期较强的增长数据，通胀回落到2%需要增长低于潜在增速。对于风险，他表示银行体系非常有韧性，加息不会对这一局面产生实质性的改变。全球地缘政治紧张局势升高，未来政府停摆是潜在的风险来源。

通胀方面，美联储强调通胀水平仍然较高，但认为回落的趋势仍在。鲍威尔表示，正在关注通胀是否仍在广泛降温。虽然金融状况已经显著收紧，但强劲的经济数据可能会使通胀进展面临风险。他同时表示，目前名义工资增长出现放缓迹象，但工资并非通胀的主要推动因素，未来劳动力市场可能对通胀变得更加重要。

加息路径层面，鲍威尔表示尚未决定12月是否加息，未排除再加息的可能性。值得注意的是，鲍威尔表示，目前完全没有考虑过降息这一选项。他指出，委员会目前完全没有考虑降息，在加息周期中取得了很大进展，已经接近周期结束，没有考虑调整缩表的速度。

招商证券宏观团队认为，关于鲍威尔讲话，有四点值得关注。第一是，尽管经济数据强劲，但美联储亦存担忧。鲍威尔提到利率上升抑制了地产与投资等领域。第二是，强调了美联储的双目标，就业转弱似乎是美联储不再收紧的前提。鲍威尔认为“劳动力市场仍然吃紧，但供需状况继续趋于平衡”、“若经济增长持续高于潜在水平，或者劳动力市场的紧张状况不再缓解，可能会使通胀面临进一步上升的风险，并可能导致进一步收紧货币政策” 。

第三是，美联储从“担心做得不够”到“已经走得够远”。在实施紧缩周期的第一年左右，美联储所认为的风险完全在于做得不够。而现在已经走得够远了，风险已经变得更加双向。第四是，美联储并不认为出现了“工资-通胀”螺旋。从鲍威尔讲话所透露的信息来看，若就业数据恶化，通胀上行风险就有望降温，美联储就可以结束紧缩政策。

市场预计本轮美联储加息周期或已结束

对于本轮美联储加息周期是否已经结束，华泰证券宏观研究团队认为，美联储加息与否主要取决于金融条件、增长动能、通胀预期以及劳工市场。近期数据均不支持美联储继续加息。预计12月大概率不再加息。但是如果近期通胀大幅超预期，特别是核心通胀和通胀预期明显回升，美联储再加息的可能性或上升。

华西证券宏观研究团队认为，从美联储决议以及鲍威尔的发言来看，超预期的经济数据和仍然较为紧张的劳动力市场使得美联储的“最后一加”悬念可能仍会延续。预计美联储可能会一直保持对于市场偏紧的引导，后续除非通胀再度大幅反弹、经济仍然超预期增长，再次加息的可能性在下降。

财通证券宏观研究团队指出，在短期通胀难以大幅恶化的情况下，对于美联储货币政策的关注重心应当有所转移。一方面，再度加息的可能性很小，目前已经接近加息周期结束，“是否再度加息”的影响已经让位于“高利率将持续多久”的影响。另一方面，财政部大幅发债对市场流动性的影响较为显著，货币市场中美联储隔夜逆回购规模大幅回落，伴随着未来财政部继续举债，流动性或将持续收紧，对于“结束缩表时点”的讨论也将提上日程。因此本月继续暂停加息，本轮加息周期或已结束，但降息开启仍需要一段时间。

不过平安证券首席经济学家团队认为，美联储11月暂不加息的主要原因是美债利率上行。这一波美债利率上行是由国债供给担忧导致期限溢价上升所致，有可能起到抑制总需求的效果，与美联储加息的目标一致。目前仍不能排除美联储12月或明年1月再加息一次的可能性。

新京报贝壳财经记者 张晓翀

编辑 王进雨

校对 赵琳

本文转载仅用于传播阅读，如原作者不希望在本站展示可联系删除！